Brasil pode estar no fim de um ciclo de alta de juros, enquanto EUA devem aumentar taxas para conter inflação

As incertezas em torno dos números da economia americana tiveram um impacto em boa parte do mundo. A semana começou no vermelho nas bolsas europeias, com baixas em Paris, Londres e Frankfurt. A rúpia indiana caiu ao seu pior valor histórico, a 78,28 por dólar. Impacto, também, na libra turca e no rand sul-africano e queda de 3,1% no índice da bolsa para países emergentes. No Brasil, o Ibovespa despencou e o dólar foi cotado acima dos R$ 5,11.

A inflação voltou a subir em maio nos Estados Unidos e atingiu 8,6% em um ano, um novo recorde em 40 anos: energia aumentou 34% e os preços dos alimentos subiram 10% no país. © AFP - SAUL LOEB

Em maio, os preços ao consumidor subiram mais do que o esperado nos Estados Unidos, atingindo 8,6% em um ano, o nível mais alto desde dezembro de 1981. Isso numa hora em que os investidores achavam que a inflação já tivesse atingido o pico.

As reuniões desta terça-feira (14) e quarta-feira (15) servem para o Federal Reserve (FED), o Banco Central americano, decidir sobre o dinheiro em circulação e as taxas de juros. Atento a uma economia americana “muito forte”, com um “mercado de trabalho extremamente pressionado” e “inflação elevada”, como apontaram os últimos relatórios do Comitê de Política Monetária, o FED avalia forçar uma posição mais neutra, com uma taxa de juros mais restritiva, ou seja, focada em desacelerar a economia.

Em entrevista à RFI, Thomas Costerg, economista na Pictet Wealth Management, explica como funciona esse mecanismo de ajuste. “Na economia, há uma equação entre a oferta e a demanda. Nós temos um problema de oferta, mas o FED atua sobre a demanda, de forma a fazer baixar essa demanda”, diz. “Mas vemos já números ruins sobre o imobiliário residencial nos Estados Unidos, que são algumas nuvens sobre a economia americana e a verdadeira questão é essa: será preciso ir até uma recessão para fazer baixar essa inflação?”, pergunta.

O especialista observa, no entanto, que há fatores externos pressionando a alta de preços. “O problema está aí. O Banco Central tem de lidar com muitos fatores que não controla. Ele pode controlar a demanda doméstica, mas há outros fatores que estão ligados ao contexto internacional, ao conflito na Ucrânia e essa inflação galopante dos preços dos alimentos e da energia em nível mundial. E o FED não tem todas as cartas na manga. Esse é o risco atual”, completa Costerg.

Brasil fez lição de casa

Para o economista-chefe da Órama e professor do Ibmec do Rio de Janeiro, Alexandre Espírito Santo, o FED errou ao dizer que a inflação seria transitória. Ele explica que o Brasil está melhor preparado para lidar com a alta de preços. “No caso brasileiro, a nossa taxa de juros, a Selic, vem subindo há mais de um ano. Nesse sentido, o Banco Central do Brasil foi muito célere. Percebeu que a inflação não era transitória como a maioria dos Bancos Centrais, especialmente o FED vinha advogando, e subiu a taxa de maneira intensa”, aponta. “A gente não pode esquecer que, há pouco mais de um ano, a Selic estava em 2% e agora, muito provavelmente, será colocada acima de 13%. É uma das maiores altas da nossa história”, destaca.

Para Espírito Santo, o Banco Central do Brasil agiu de forma preventiva, o que permite vislumbrar o encerramento de ciclo de alta, diferente dos Estados Unidos e do Banco Central Europeu (BCE) que, conforme explica o economista, estão no início desse processo. “Então, estamos levando vantagem em relação a esses outros bancos centrais”, diz. “Mas é claro que a alta de juros nos Estados Unidos é a grande referência e a política monetária global vem do que o FED faz”, completa.

“Quando o Banco Central do Brasil iniciou, há pouco mais de um ano, esse aumento das taxas de juros, ele sabia que vinha inflação da disrupção das cadeias produtivas e da política fiscal que o nosso governo estava fazendo. E essa política fiscal expansionista acaba gerando um aquecimento da demanda. O nosso BC, preventivamente, atuou prevendo um aumento de preços que efetivamente aconteceu”, explica.

Porém, o professor observa que a situação do mercado de trabalho do Brasil é mais frágil do que nos Estados Unidos. “É claro que o caso brasileiro é diferente, porque o mercado de trabalho brasileiro ainda se encontra longe do pleno emprego, mas vem melhorando gradativamente. Estamos em 10,5% de desempregados, é uma taxa ainda alta, mas menor do que um ano atrás”, compara. “Então, essa sintonia fina que o Banco Central vem tentando fazer é desafiadora porque não é simples você, no momento em que está tentando melhorar a economia depois da pandemia, tentando fazer com que a vida volte ao normal, porém com inflação alta, isso torna o trabalho do BC muito mais difícil”, observa. “E é por isso que, nesse momento, a gente vislumbra que o processo de elevação esteja próximo do seu fim”, conclui.